¿Venta de Disney a Apple? No lo descartes esta vez

Unas semanas antes de que Bob Iger se sentara para esa entrevista de CNBC en la que dijo que las cadenas de televisión lineal de Disney, como ABC y FX, "pueden no ser fundamentales" para el negocio de la compañía, un veterano ejecutivo de Hollywood reflexionó para The Hollywood Reporter sobre la posibilidad de un acuerdo que sacudiría la industria: Apple compra Disney. Es una idea que se sigue discutiendo, aunque muchos altos ejecutivos se han burlado de ella y muchos todavía lo hacen. Apple no quiere comprar un estudio, dicen, y no hay manera de que los federales permitan que se lleve a cabo un acuerdo tan grande como ese.

Pero este observador no lo descartó tan rápidamente. "No creo que [Apple] compraría la empresa tal como existe actualmente", dijo. “Pero si ves que Bob comienza a desinvertir cosas... es como si estuviera preparándose para una venta. Y claramente no hay ningún comprador como Apple”.

Poco después, Iger apareció en televisión y colgó un cartel de posible venta en los negocios televisivos de Disney. Y así, era un poco más posible ver los contornos de un Disney reducido que podría ser un objetivo de adquisición tentador.

Claramente no hay ningún comprador como Apple, que cuenta con 62.000 millones de dólares en efectivo y equivalentes de efectivo y tiene una capitalización de mercado de 2,8 billones de dólares. Y si bien puede ser muy cierto que Apple no quiera comprar un estudio, tal vez sí querría comprar este estudio, el que, a pesar de los desafíos del momento, tiene una bóveda llena de propiedad intelectual de valor incalculable y sigue siendo el más valioso. marca en entretenimiento.

Y ha existido una “relación especial” de larga data entre Disney y Apple: Steve Jobs formó parte de la junta directiva de Disney desde 2006 hasta su muerte en 2011. Iger se unió a la junta de Apple poco después de la muerte de Jobs. Renunció a ese puesto el 10 de septiembre de 2019, el mismo día en que Apple anunció oficialmente que ingresaría al negocio de contenidos a través de su servicio Apple TV+.

Algunos ejecutivos de Hollywood han estado anticipando un futuro en el que el número de estudios seguirá disminuyendo, de manera espectacular. “Acabarán existiendo tres o cuatro plataformas y todas las demás quedarán vacías y adquiridas”, afirma un veterano de la industria. “Estarán Apple, Amazon, Netflix y uno más. Si pudieras juntar NBCUniversal, Warners y Paramount, probablemente tendrías suficiente para sobrevivir”. (Los federales podrían tener algo que decir sobre cualquier versión de esa combinación potencial). Si Iger ve el mundo de la misma manera, encontrar un hogar para Disney podría ser una tentación.

Varias fuentes dicen que Iger, que regresó al puesto de director ejecutivo en noviembre, nunca se había enfrentado a tanto estrés. No sólo se enfrenta a una industria en transición, sino que gran parte del equipo que estuvo con él en los buenos años ya no está en la empresa: el asesor general Alan Braverman y el jefe del estudio cinematográfico Alan Horn se han jubilado. La directora financiera Christine McCarthy, que se había acercado demasiado a Bob Chapek durante su mandato como directora ejecutiva, se fue después de 23 años en la empresa.

Esto puede explicar el acercamiento de Iger con los ex altos ejecutivos de Disney Kevin Mayer y Tom Staggs, quienes fueron ignorados para el cargo de CEO pero que recientemente han sido nombrados consultores de la compañía. (Los dos son socios en su propio negocio, Candle Media). Conocen bien la empresa y no solo pueden ayudar a descubrir cómo recortar los costos de Disney+, sino que también pueden ayudar en una posible venta de los activos de televisión lineal, incluidos la cadena de transmisión ABC y sus ocho estaciones de televisión locales, así como canales de cable como Freeform y National Geographic.

Otras participaciones, como Disney Channel y Disney Junior, parecerían tener un valor mínimo sin el contenido y el respaldo de la compañía más grande, y FX sin la mano de programación de John Landgraf y su equipo también parecerían devaluados. Un observador experto predice que Disney “cargará esos activos con deuda y los venderá a capital privado”. Él cree que las propiedades, que se podría esperar que generen 7 mil millones de dólares al año en ganancias, se venderían por 50 mil millones de dólares. (Las redes lineales de Disney generaron 8.500 millones de dólares en beneficios en el año fiscal 2022, aunque se espera que disminuyan a medida que continúe el corte de cables). Disney podría poner 25.000 millones de dólares de deuda de Disney en el acuerdo, reduciendo su carga de deuda a 20.000 millones de dólares.

La compañía ya está considerando la venta de los negocios en India que adquirió de Fox. Y no sería sorprendente ver una venta de su participación mayoritaria en Nat Geo (quizás junto con una venta del canal de cable). La participación del 50 por ciento de Disney en A+E Networks probablemente también estaría disponible para el comprador adecuado (Hearst posee la otra mitad).

La idea de que Disney podría vender es una prioridad para algunos analistas de Wall Street. La analista de Needham & Co., Laura Martin, ha sostenido durante algún tiempo que Disney podría venderle a Apple. Ella predice que Disney “será comprada durante los próximos tres años”, señalando que las primas de adquisición para las compañías de medios generalmente han estado en el rango del 30 al 40 por ciento. "Si no venden, Disney competirá contra esas empresas [tecnológicas] en una industria con una economía en deterioro (porque nunca necesitan ganar dinero con el contenido), creemos", escribió Martin el 14 de julio.

En una nota de investigación de junio, Martin dijo que Disney podría darle a Apple el catalizador que necesita para impulsar la adopción de sus próximos auriculares de realidad aumentada Vision Pro. "El hecho de que el director ejecutivo de Disney, Bob Iger, estuviera en el escenario promocionando las gafas Vision Pro de Apple demuestra el convincente ajuste estratégico entre el contenido de Disney y la tecnología portátil de Apple", escribió.

No todo el mundo es tan optimista respecto a un acuerdo. Anthony Sabino, abogado y profesor de la Universidad de St. John (y quien se describe a sí mismo como un "fanático loco de Disney"), dice que la extensión del contrato de Iger y la posible venta de los activos de televisión lineal de Disney "demuestra que ellos [la junta directiva de Disney] quieren que él guíe el empresa, y no se piensa en venderla”.

Cualquier acuerdo que haga Disney seguramente generará un duro escrutinio por parte de la administración Biden, que ha sido agresiva al presentar demandas para evitar que se completen acuerdos importantes, aunque con resultados mixtos.

"Es un hecho, es una certeza absoluta que si se hablara de fusionar a Disney con alguien más, eso sería examinado al enésimo grado por la FTC, por el Departamento de Justicia", dice Sabino. "Así que eso sería básicamente caer en una trampa para osos en la que no estoy seguro de que ninguna empresa esté dispuesta a sumergirse". Una administración republicana puede resultar más indulgente cuando se trata de un acuerdo importante (aunque fue la administración Trump la que intentó, sin éxito, detener la adquisición de Time Warner por parte de AT&T).

Las áreas reales de superposición entre Apple y Disney no son tan significativas: ni mucho menos se acercan a la superposición de, digamos, la adquisición de Fox por parte de Disney, que acabó con un estudio heredado. El problema sería el tamaño y el poder de las empresas combinadas.

Pero un par de demandas recientes, una de la FTC y otra del Departamento de Justicia, podrían ser relevantes para cualquier acuerdo con Disney. Más recientemente, la FTC ha fracasado en sus esfuerzos por bloquear la adquisición por parte de Microsoft del editor de videojuegos Activision Blizzard. Es una situación similar, con un gigante tecnológico y propietario de una plataforma que busca adquirir lo que es ante todo una empresa de contenidos. Microsoft prometió de manera preventiva continuar poniendo juegos clave a disposición de competidores como Nintendo y Sony, una decisión que fue persuasiva para el juez del caso, proporcionando una posible hoja de ruta para un acuerdo de Disney con un gigante tecnológico.

Por otro lado, el Departamento de Justicia obtuvo una gran victoria cuando un juez bloqueó la venta de Simon & Schuster por parte de Paramount a Penguin Random House en 2022. El Departamento de Justicia presentó un argumento de “monopsonio”, es decir, que la fusión sería perjudicial para los autores que quisieran vender. su trabajo. Dado que todos los compradores lógicos de Disney ya poseen sus propios estudios, el gobierno podría presentar un caso similar, aunque una fuente especuló que Disney podría ofrecer vender preventivamente algunos activos de los estudios (como 20th Century Studios y Searchlight Pictures) para mantener el nivel de competencia en estabilizar el mercado y evitar un caso de monopsonio.

Los fanáticos leales de Disney, muchos de los cuales son accionistas, desconfiarían del compromiso de una compañía de tecnología con los negocios principales de entretenimiento y parques temáticos de Disney. Es un grupo que incluye a Sabino. "El alboroto de los accionistas de Disney sería una locura", afirma. Pero con más de 1.800 millones de acciones en circulación, y con más del 60 por ciento de esas acciones en manos de inversionistas institucionales, los fanáticos de los accionistas minoristas de Disney tal vez no tengan lo necesario para bloquear un acuerdo.

Hay una persona que lleva años pensando en un acuerdo entre Apple y Disney. En sus memorias de 2019, The Ride of a Lifetime, Iger escribió extensamente sobre su amistad con Jobs, quien financió y ayudó a crear Pixar y la vendió a Disney en 2006. Antes de que hubiera una pandemia, antes de que regresara de su jubilación para administrar una empresa de Disney. enormes desafíos, escribió Iger: "Creo que si Steve todavía estuviera vivo, habríamos combinado nuestras empresas o al menos habríamos discutido esta posibilidad muy seriamente".

Esta historia se ha actualizado para reflejar con mayor precisión el papel de Steve Jobs en Pixar.

Esta historia apareció por primera vez en la edición del 9 de agosto de la revista The Hollywood Reporter. Haga clic aquí para suscribirse.

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